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张晓晶:去杠杆必须以改革的方式消除传统体制

来源:未知 作者:澳门新葡亰官网app 时间:2019-02-20 03:11

  新京报讯(记者 顾志娟)2月16日,在中国经济50人论坛2019年年会上,中国社会科学院国家金融与发展实验室副主任张晓晶表示,中国的宏观杠杆率主要风险点来自于企业部门,去杠杆必须以改革的方式消除传统体制弊端。

  张晓晶介绍,从2008年到2016年,九年时间内我国的宏观杠杆率每年上升12个百分点以上;2017年杠杆率得到了控制,上升2个百分点;2018年,我国杠杆率首次出现了下降,下降了0.3个百分点。这是我国去杠杆的成绩。

  而宏观杠杆率的下降,主要是来自于企业部门的贡献,特别是民营企业。张晓晶表示,实体经济部门中,居民杠杆率上升非常快,政府的杠杆率微升,只有企业部门杠杆率在下降。在企业杠杆率下降的过程中,最大的贡献来自于民营企业。虽然国有企业的微观杠杆率(即资产负债率)在下降,但国有企业债务占整个企业债务的比重从最低的57%上升到了去年的67%,因此,去杠杆的贡献来自于非国有企业。

  中国总体宏观杠杆率大约为240%,与美国接近。其中居民杠杆率约为53%,在全球范围内不算非常高,而企业部门杠杆率接近160%,这一水平与国际对比非常高。张晓晶表示,企业杠杆率高企的原因在于政府杠杆率太低,这里指的是显性杠杆,在36%、37%左右;而企业部门的债务中有55%-60%左右是融资平台和政府相关的隐性债务,如果将这部分债务纳入政府部门,会使政府部门杠杆率达91%以上。也就是说,国有企业和政府部门合在一起的总杠杆非常高,我国公共部门杠杆率实际上现在已经超过了私人部门杠杆率,这在国际上是比较少见的。

  张晓晶表示,这一分析带来一个很大的启示,最重要的是传统的体制需要改革。传统体制的弊端包括,软预算约束、政企不分、中央政府兜底、金融体系的体制偏好,特别是偏向国有企业等。

  我们应该如何去杠杆?张晓晶表示,一方面要稳,从需求侧要稳住总杠杆,必须由中央政府来发力。另一方面要进,必须通过改革的方式将传统体制的弊端消除。

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